| 一年前，黄浦江畔第一记敲锣声响起，设立科创板并试点注册制的改革之风开始吹向神州大地。一年后，140家科创板公司成为“中国科创”的金名片，它们以振奋人心的呐喊，回应资本市场多层次改革的声浪。 作为增量市场改革“试验田”的主要平台，上海证券交易所承担了大量自上而下、从里到外、由点及面的系统性落地工作，在证监会统筹领导和市场各主体的参与下，探索资本市场改革的新路。 回望来时路，这一年的科创板改革，究竟给资本市场带来了什么“养分”？未来还将提供哪些制度供给？上海证券交易所副总经理阙波表示，中长期资金是市场中长期价格的“稳定器”，对于减少市场非理性波动周期，提高上市公司质量，支撑常态化市场融资功能等方面具有重要作用。 优化投资者结构、提升市场活跃度，是此次资本市场深化改革的重要目标之一，也是科创板注册制改革要继续推进的重点工作。从制度供给角度看，科创板目前亟待解决的短板问题，也是国际最佳实践中反映出的有效经验，就是要鼓励引导更多长期投资者参与科创板。 阙波认为，均衡合理的投资者结构对于市场发展非常重要。从国际经验和研究文献来看，一般认为，中长期投资者的市值占比超过一半，交易量占比约三分之一，属于比较合理的情形。目前A股市场上的长期投资比例远远不足。首先是中长期资金不足，其次是中长期资金未进行长期投资，没有在资金来源、投资策略、持仓周期、绩效考核等方面体现出长期性特征。 科创板作为基础制度改革的试验田，希望引入真正的中长期资金进行长期投资。为此，上交所也从推动改善投资者结构、让机构投资者更好发挥作用、优化大股东减持“批发+零售”机制等方面进行了尝试。今后，科创板上市公司股东可以采用向中长期资金网下询价、配售等新的减持方式。 下一步，上交所将配合证监会积极研究推出鼓励、吸引中长期投资者的制度。条件具备后，拟通过自愿安排或承诺等方式，为真正采取长期策略的机构投资者建立公开备案名单，使其在发行询价、定价、配售过程中发挥更大作用，获得更多的机会，并自愿承担长期投资的相应责任，推动市场流动性、波动性、平稳度与市场功能相匹配。 |
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